[摘要] 房地产信托从10年下半年进入发行高峰，平均发行期限1.9年，"保兑付"将成为12年主要课题。截止11年9月末，房地产信托余额达6798亿元高峰，比10年底增长57.2%，全部信托资产占比17.2%。
房地产信托本金到期兑付个高峰期是2-3月。据不完全统计，2012总到期规模1758亿元，其中7月为年度高峰，达504亿元。一季度366亿元，二季度368亿元，三季度716亿元，四季度309亿元。
10-11年快速扩张、但周转较慢、公司开发周期与行业同步的区域性中等开发商对信托依赖度更高、兑现风险更大。
从30家上市公司的统计数据来看，2012年到期的项目数达61个，到期规模为318亿元，从3月开始进入偿付高峰。其中1月到期27亿元、3月39亿、5月47亿、7月44亿、11月38亿、12月49亿。
2012年到期规模较大的有中华企业（600675）、万科、金地集团（600383）、福星股份（000926）、阳光城（000671）等。分别为44亿、43亿、24亿、20亿、18亿。
从信托占有息负债比例、信托占现金比例看，相对偿付压力较大的有阳光城、中华企业。分别达到177%、1111%和89%、437%。
信托到期不能兑付的解决途径包括:（1）延期兑付（2）借新还旧（3）第三方接盘，项目重组出售抵押资产偿还投资者（4）自有资金接盘。
由万科等具有现金和管理优势的龙头公司进行并购是必由之路: 在12年基本面、尤其是上半年量价齐跌格局下，容易暴露风险的中等开发商信托延期支付和借新还旧能力更弱，万科等并购机会大增。
在信托、房地产贷款等本金集中到期、销售回笼暗淡等压力下，预计2季度将爆发开发商资金链的风险。
房地产信托到期兑付风险释放、资金链断裂对行业影响: 市场份额集中速度加快，高周转商业模式的龙头公司成长性将更优于行业。
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